一、什么是黄金
二、国际黄金市场的历史发展
三、国际黄金市场概述
四、黄金投资产品介绍
五、影响黄金价格的因素
六、中国的黄金历史与现状
七、什么是黄金投资
八、黄金大牛市的理由

        黄金，地位尊宠、充满传奇，是财富、地位、高贵、神圣的象征。
一、什么是黄金
 
             黄金，化学元素符号为Au，是一种带有黄色光泽的金属，以单质形式存在于自然界中。
           拉丁文Aurum的缩写是“黎明的曙光”之意，在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太阳”。
黄金的自然属性
           黄金具有良好的物理属性，稳定的化学性质、高度的延展性及数量稀少等特点，不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、医疗、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。

            纯金为瑰丽的金黄色，在含有其他杂质时颜色会改变，例如加入银、钴时颜色变浅，加入铜时颜色变深。所谓“七青、八黄、九紫、十赤”，意思是条痕吴青色，金含量为70%；呈黄色，金含量为80%；呈紫色，金含量为90%；呈红色，则为纯金。

            韧性和延展性好，1盎司黄金可以拉成50里长的金丝，黄金可碾成厚度为0.001毫米透绿色的金箔，其延展性令它易于铸造，是制造首饰的佳选。

            黄金是热和电的良导体，导电率仅次于铜和银，在金属中位居第三。
            黄金抗氧化能力非常强，单质黄金的物理稳定性非常好，所以自然界存在黄金单质；
            黄金易被磨成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。
黄金的纯度
黄金制品成色标识有两种：
一种是百分比，如G9999、G9995等
足金 -- 含金量不小于 99%
千足金 -- 含金量不小于 99.9%

一种是 K 金，如G24K、G18K等
（每K 含金量为 4.1666% ）
    12K = 12*4.166% = 49.992%(500 ‰ )
    18K = 18*4.166% = 74.998%(750 ‰ )
    24K = 24*4.166% = 99.984%(999 ‰ )
    24k金常被人们认为是纯金，但实际含金量为 99.98% ，为23.988k
黄金的国际计量单位
1金衡盎司＝31.1035克；
1常衡盎司＝28.3495克
黄金 盎司符号：OZ
中国的黄金计量单位
古代两：1斤＝16两  1两＝31.25克

香港黄金市场：司马两

1司马两=37.42849791克

国内通常以“克”为标重单位，
或用“公斤”，“吨”
黄金的社会属性
由于黄金具有的这些特殊自然属性，被人类赋予了独特的社会属性，也就是流通货币功能。黄金成为人类的物质财富，成为人类储藏财富的重要手段。

黄金 是美元、欧元、英磅、日元之后被国际接受的第五大结算货币

黄金 全球公认的抵御通货膨胀的工具

黄金 国家机构个人金融储备

            马克思在《资本论》里写道：

       “货币天然不是金银，但金银天

         然就是货币”。
二、国际黄金市场的历史发展
人类发现和使用黄金的历史比铜、铁等金属要早，在距今10000年前的新石器时代就被人类发现。黄金作为世界性的交易媒介和财富计量标准有几千年的历史。我们要认识黄金在现代人类社会的重要作用，以及推导预测黄金在未来人类社会中的作用，就必须要先了解在过去人类社会很长一段历史时期里，黄金在人类社会金融领域所发挥的重要作用的特殊地位演变史。
1、皇权垄断时期
19世纪以前，黄金基本上是帝王独占的财富和权势的象征；或为神灵拥有，成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料。虽然公元前6世纪就出现了世界上的第一枚金币，但一般平民很难拥有黄金。
黄金矿山也属皇家所有，当时黄金是由奴隶、犯人在极其艰苦恶劣的条件下开采出来的。正是在这样的基础上，黄金培植起了古埃及与古罗马的文明。16世纪殖民者为了掠夺黄金而杀戳许多地方的原住民，毁灭文化遗产，在人类文明史上留下了血腥的一页。抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展。即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。 
2、金本位时期
在长期的人类社会发展中，黄金被赋予了人类社会经济活动中的货币价值功能，经过漫长的历史演变，最后黄金的金本位制金融制度逐渐确立，金本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度，它是19世纪末到20世纪上半期欧美资本主义各国普遍实行的一种货币制度。
金本位首先诞生在工业革命浪潮的欧洲国家，在1717年英国首先施行了金本位制，到1816年英国颁布了《金本位制度法案》正式在制度上给予确定，成为英国货币制度的基础，至十九世纪德国、瑞典、挪威、荷兰、美国、法国、俄国、日本等国先后宣布施行了金本位制。

金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。金币本位制的主要内容包括：
     （1）用黄金来规定所发行货币代表的价值，每一货币单位都有法定的含金量，各国货币按其所含黄金的重量而形成一定的比价关系；
（2）金币可以自由铸造，任何人都可按法定的含金量，自由地将金砖交给国家造币厂铸造成金币，或以金币向造币厂换回相当的金砖；（3）金币是无限法偿的货币，具有无限制支付手段的权利；（4）各国的货币储备是黄金，国际间结算也使用黄金，黄金可以自由输出或输入，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付。
从以上这些内容可看出，金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输入输出等三大特点。随着金本位制的形成，黄金承担了商品交换的一般等价物，成为商品交换过程中的媒介，金本位制是黄金的货币属性表现的高峰。
金本位制的崩溃
全世界共有59个国家实行过金本位制，“金本位制”虽时有间断，但大致延续到二十世纪的20年代。由于各国的具体情况不同，有的国家实行”金本位制“长达二百多年，有的国家仅有几十年的“金本位制”，而中国一直没有施行过金本位制。
第一次世界大战前夕，资本主义各国为了准备世界大战，加紧对黄金的掠夺与控制，使金币的自由铸造、所发行纸币与金币之间的自由兑换制度受到严重冲击，黄金在世界各国之间的输入输出受到严格限制。第一次世界大战爆发以后，帝国主义国家军费开支猛烈增加，纷纷停止金币铸造和金币与纸币之间的兑换，禁止黄金输出和输入，这些行为从根本上破坏了金币本位制赖以存在的基础，导致了金币本位制的彻底崩溃。
3、金砖本位制和金汇兑本位制时期
            英国在1919年停止金本位制度，于1926年恢复使用金砖本位制度。1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采用“节约黄金”的原则，实行金砖本位制和金汇兑本位制。

            实行金砖本位制的国家主要有英国、法国、美国等 ，各国央行发行的纸币货币单位仍然规定含金量，但黄金只作为货币发行的准备金集中于中央银行以维持黄金与货币之间的联系。
金砖本位制
实行金砖本位制的国家主要有英国、法国、美国等。

在金砖本位制度下，各国央行发行的纸币货币单位仍然规定含金量，但黄金只作为货币发行的准备金集中于中央银行，而不再铸造金币和实行金币流通，流通中的货币完全由银行发行的纸币货币单位所代替，人们持有的银行发行的纸币在一定数额以上可以按纸币规定的含金量与黄金兑换。

用这种办法压制了市场对黄金的需求，达到节约流通中黄金的目的，由各国的中央银行掌管和控制黄金的输出和输入，禁止私人买卖黄金。中央银行保持一定数量的黄金储备，以维持黄金与货币之间的联系。

金汇兑本位制
        金汇兑本位制又称为“虚金本位制”，其特点是：国内不能流通金币，而只能流通有法定含金量的纸币；纸币不能直接兑换黄金，只能兑换外汇。
        实行这种制度国家的货币同另一个实行金砖本位制国家的货币保持固定比价，并在该国存放外汇和黄金作为准备金，体现了小国对大国（“中心国”）的依附关系。通过无限制买卖外汇维持本国货币与金砖本位国家货币的联系，即”钉住“后者的货币。国家禁止黄金自由输出，黄金的输出输入由中央银行负责办理。

        第一次世界大战前的印度、菲律宾、马来西亚、一些拉美国家和地区，以及二十世纪20年代的德国、意大利、丹麦、挪威等国，均实行过这种制度。
金砖本位制和金汇兑本位制的解体
        金砖本位制和金汇兑本位制都是被削弱了的国际金本位制，本质上是反映了黄金紧缺和纸币发行泛滥之间冲突的妥协。

        从1914年至1938年期间，西方的矿产金绝大部分被各国中央银行吸收，黄金市场的活动有限。1929－1933年世界性经济危机的爆发，迫使各国放弃金块本位制和金汇兑本位制，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在的基础，伦敦黄金市场关闭。一关便是15年，直至1954年方后重新开张。

       从此资本主义世界分裂成为相互对立的货币集团和货币区，国际金本位制退出了历史舞台。

4、布雷顿森林体系
第二次世界大战即将结束时，美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储备总量的75％以上，几乎全世界的黄金都通过战争这个机制流到了美国。

1944年5月，美国邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议 ，签定了“布雷顿森林协议”，建立了新的国际货币体系。

布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制，又称美元－黄金本位制。它使美元在战后国际货币体系中处于中心地位，美元成了黄金的”等价物“，美国承担以官价兑换黄金的义务，各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系，美元处于中心地位，起世界货币的作用。从此，美元就成了国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

布雷顿森林国际货币体系的核心内容是：

●　美元是国际货币结算的基础，是主要的国际储备货币。

●　美元与黄金直接挂钩，其他货币与美元挂钩，美国承担按每盎司35美元的官价兑换黄金的义务。

●　实行固定汇率制。各国货币与美元的汇率，一般只能在平价的1％上下的幅度内波动，因此黄金也实行固定价格制，如波动过大，各国央行有义务进行必要的干预，恢复到规定的范围内。

    布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。

       布雷顿货币体制中，黄金无论在货币流通功能还是在国际储备功能方面的作用都被限制了。其他国家没有黄金储备，就没有发行纸币的准备金，此时只能依赖美元。

       布雷顿货币体制从另一个角度看，黄金实际上是被美元囚禁在牢笼里的货币制度，将世界黄金控制在自己手中，用发行的纸币－－元取代过去黄金的作用。
布雷顿森林体系的崩溃
       60年代，美国陷入越战泥潭，政府财政赤字增加，国际收入恶化，美元出现不可抑制的通货膨胀，美元的信誉受到极大的冲击。

       同期战后的欧洲国家经济开始复苏，各国财富增长而拥有了越来越多的美元。各国政府和市场力量都预期美元即将大幅贬值，为了资产保值黄金就成了最好选择，于是各国纷纷抛出美元向美国兑换黄金。

       到1971年，美国的黄金储备减少了60％以上。美国政府被迫放弃按固定官价美元兑换黄金的政策，各西方国家货币也纷纷与美元脱钩，金价进入由市场自由浮动定价的时期，布雷顿森林国际货币体系彻底崩溃。
5、黄金的非货币化时期
            1976年，国际货币基金组织通过的《牙买加协议》及两年后对协议的修改方案，确定了黄金非货币化。主要内容有：
黄金不再是货币平价定值的标准；
废除黄金官价，国际货币基金组织不再干预市场，实行浮动价格；
取消必须用黄金同基金进行往来结算的规定；
出售国际货币基金组织的1／6的储备黄金，所得利润用来建立帮助低收入国家的优惠贷款基金；
设立特别提款权代替黄金用于会员之间和会员与国际货币基金组织之间的某些支付。

名词解释： 特别提款权——国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。特别提款权定值是和”一篮子“货币挂钩，市值不是固定的。

            但是，黄金的非货币化发展过程并没有使黄金完全退出货币领域。黄金的货币职能依然遗存：
仍有多种法定面值的金币发行、流通；黄金价格的变化仍然是衡量货币的有效工具，是人们评价经济运行状态的参照物；
黄金仍然是重要的资产储备手段，截至2005年，各国央行外汇储备中总计有黄金3.24万吨，约占数千年人类黄金总产量的22％，私人储藏金条2.4万吨，两项总计占世界黄金总量的37％。
用黄金进行清偿结算实际上仍然是公认的唯一可以代替用货币进行往来结算的方式。
特别提款权的推进远远低于预期，目前黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。

            作为特殊的贵金属，黄金目前依然是世界各国所青睐的主要国际储备。当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在金融投资领域，充当国家或个人的储备资产。目前黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。在当前
8、全球黄金储备与分布情况
            地球上共开采出来总量约16万多吨黄金，目前这16万多吨黄金其中的40%左右是作为可

2009年9月世界各国/地区黄金储备排名：

       黄金储备达百吨以上的有32个国家、地区或组织主要集中在欧洲和北美洲，亚洲及非洲国家只占少数；黄金储备不足10吨的国家、地区或组织共有47个，基本上都分布在亚洲、非洲和拉丁美洲，其总量只占美国黄金储备的1.43%。从这一数据可以看出，政治经济实力强大的国家其黄金储备也多，这说明黄金储备仍是国家综合实力的标志。
       另外，黄金储备在国家金融战略总储备中的比率也说明黄金现在仍然是国家战略储备的主体，黄金储备仍为世界上的发达国家所重视。美国的黄金储备在其国家战略总储备中所占的比率高达56.7%，而其他一些发达国家如德国37.6%、法国47.1%、意大利47.8%、瑞士38.2%、荷兰46.6%也是凸显了黄金储备的重要作用。

三、国际黄金市场概述
            黄金市场(Gold Market)是买卖双方集中进行黄金买卖的交易中心，提供即期和远期交易，允许交易商进行实物交易或者期权期货交易，以投机或套期保值，是各国完整的金融市场体系的重要组成部分。目前世界上比较有影响的黄金市场主要有伦敦、苏黎世、纽约和香港等地。
（一）、国际黄金市场的主要参与者
国际金商/做市商（market maker）：
       一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和黄金与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。
       简单说就是：报出价格，并能随时按这个价格买入或卖出。
        以做市商为主体的场外交易构成了世界第一大现货黄金市场——伦敦黄金市场，其黄金交易是主要通过以五大金商为首的做市商完成。做市商在提高黄金市场的流动性、交易效率、转移和分担风险、促进市场发展等方面发挥着重要作用。
        做市商直接面向机构和个人投资者报价，并以延期交割的形式，在现货商品黄金市场基础上构建了一个以金融投资性的黄金市场。所谓延期交割即投资者无需全额现金即可买卖黄金，以支付利率等方式获得持展期，并在恰当时机通过反向交易兑获利，而通常并不交割实物黄金。
 

2. 商业银行：
   银行又可分为两类：
        一类是仅仅为客户代行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，它们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起中介作用；
        另一类是做自营业务，如在新加坡黄金交易所中，就有多家自营商会员是银行。
            向生产商和加工商融资也是商业银行的重要业务。

3. 基金：其中最重要的是商品基金和对冲基金。
商品基金主要是从事某种商品业务的基金，例如有的基金从事原油业务，有的从事金属业务，也有的专门从事黄金业务。黄金基金主要进行长期投资，低吸高抛，是市场的稳定力量。
对冲基金则是在不同的领域用较小的资金做投机，借以获取大的利润。他们往往在黄金市场买空卖空，大量持有空头或者多头仓位，将金价压低或者拉高后平仓获利。由于他们手中资金充裕，而在市场上又实行杠杆动作，所以往往对市场价格有很大的影响力。

4.商品贸易顾问（ATC）：
            和基金相类似，但经营的规模要小一些。

5.各国央行：
            包括各个国家的中央银行以及一些国际组织的金融机构。它们手中持有大量黄金（到2002年底仍有3.2万吨），所以它们的行为往往对市场赞成极大的影响。目前总的来说世界上的央行以售金为主，而且主要集中在欧洲一些国家。自1999年欧洲5国央行签署了关于限制出售和借贷黄金的华盛顿协议以后，它们的操作变得透明，对国际黄金市场有一定影响。

6. 交易商（trader）：
    依靠本身的实力进行黄金的买卖业务，从中获利。

7. 经纪人（broker）：
    本身并不进行黄金的买卖，只是为客户代理黄金买卖业务，从中获取佣金。

8. 投资者：包括各种机构和个人投资者。
            一种投资者主要是把黄金视为能够规避纸币风险的保值资产，作为通货膨胀、各种政治动乱不安的避难所；
            另一种投资者则是把黄金作为投机对象，力图在市场波动中获利，同时也承担其风险，我们常称之为投机商。

9. 生产商：
           他们在市场上出售自己矿山开采出来的黄金。在金价下跌时，他们为了确保所得的利润，往往提前销售，这些提前销售的黄金就称做对冲。而在金价上涨时，他们又会减少对冲的数量。
10. 黄金加工商：
           主要包括黄金首饰的加工商和一些需要使用黄金的工业企业。目前，在全球黄金存量中，黄金首饰占了约一半多。而每年新生产的黄金也有超过2/3的部分用于首饰的生产。因此首饰加工商是黄金市场又一重要的力量。
（二）、国际主要黄金市场
目前，世界上大大小小的黄金市场约有40多个，各个市场在不同的地域和范围发挥各自的作用，而且通过电话和网络构成一体，一天24小时不间断地进行着黄金交易。

国际黄金市场中比较重要和影响较大的有伦敦、纽约、苏黎世、中国香港等地的黄金市场。其他市场的影响则大都集中在一个区域内，例如法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、东京、迪拜、孟买、新加坡、伊斯坦布尔、温尼伯、芝加哥等。
1、全球最大的现货黄金交易市场—伦敦黄金市场
1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天由五大金商（英国巴克莱银行Barclays Capital 、德意志银行Deutsche Bank AG London (DB)、加拿大丰业银行Scotia Mocatta 、汇丰银行HSBC、法国兴业银行Societe Generale）分别在上午10:30和下午3:00（GMT）进行两次黄金定价，之后新价格就很快传递到世界各地的交易者，从而对全球的黄金交易产生影响。
 
伦敦黄金市场没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式——各大金商的销售联络网完成。

2、全球最大的银行体系和辅助性黄金市场—苏黎士黄金市场
           第二次世界大战结束以后发展起来的国际黄金市场。80%的南非洲金和前苏联地区的黄金都汇集于此。是世界上最大的私人黄金交易中心，地位仅次于伦敦。

           没有正式的组织结构，由瑞士三大银行（瑞士银行，瑞士信贷银行，瑞士联合银行）负责清算结账，是一个做市商的联合体系，在市场中起中介作用。

3、全球最大的期货黄金交易市场—纽约黄金市场
美国纽约商品期货交易所（COMEX）
             纽约商品交易所（COMEX）现在是纽约商业交易所（NYMEX）的一个分部，是世界上最大的黄金期货和期权交易场所，其交易量占到世界上黄金期货交易的绝大部分。交易时间为当地周一至周五8:20－14:30，休市时间还会有电子盘报价交易。
芝加哥商品交易所(IMM)
            最近几年开发了场外电子交易系统，交易量迅速增加。
            目前纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。 
4、最重要的亚洲黄金市场—香港黄金市场
            由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件促使香港成为世界主要的黄金市场之一。

            目前，香港黄金市场由三个市场组成：
香港金银贸易市场，以华人资金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为99标准金条，交易方式是公开喊价，现货交易；
伦敦金市场，以国外资金商为主体，没有固定交易场所；
黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。
世界黄金市场结构图
DGCX:迪拜黄金与商品交易所Dubai Gold & Commodities Exchange    TOCOM:东京工业品交易所 Tokyo Commodity Exchange
NYMEX:纽约商业交易所 New York Mercantile Exchange           CBOT:芝加哥期货交易所 Chicago Board of Trade
BM&F:巴西期货交易所BM&F BOVESPA                                       LBMA:伦敦金银业协会London Bullion Market Association

5、国际黄金市场及交易时段
（三）、国际黄金市场交易模式
1、 欧式黄金交易
这类黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所。
       在伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公司之间的相互联系组成，通过金商与客户之间的电话、电传等进行交易；
       在苏黎士黄金市场，则由三大银行为客户代为买卖并负责结账清算。
       伦敦和苏黎士市场上的买家和卖家都是较为保密的，交易量也都难于真实估计。

2、美式黄金交易
           这类黄金市场实际上建立在典型的期货市场基础上，其交易类似于在该市场上进行交易的其它种商品。期货交易所作为一个非赢利性机构，本身不参加交易，只是为交易提供场地、设备，同时制定有关法规，确保交易公平、公正地进行，对交易进行严格地监控。

3、亚式黄金交易
            这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金的现货和期货交易。交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信誉极高。
            以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用公开叫价，口头拍板的形式来交易。由于场内的金商严守信用，鲜有违规之事发生。
四、黄金投资产品介绍
（一） 实物黄金

1. 金条：投资型金条、储备型金条、收藏型金条、原料型金条
               高赛尔金条、中金金条、西汉志金条等

2. 金币：投资型金币、储备型金币、纪念型金币、收藏型金币
               鹰扬金币、枫叶金币、熊猫金币、西汉志金钱

3.天通金交易：
             · 公开透明
             · 流动性强
             · 放开的交易时间

（二） 账户黄金

黄金账户（纸黄金）
         即在银行开立资金账户和黄金账户，在资金账户上收付资金款项，在黄金账户上做买卖纪录，而无需黄金实物的提取交收。

2.      黄金存折
        大致相当于现金中的零存整取，就是每次投入一定的款项，根据当时的市场价格买成黄金存入，到存满一定期限之后可以将黄金取出。目前我国银行虽然还没有提供这种服务，但是投资者可以自行在黄金账户内按照这种方式存入黄金。

3.黄金凭证
               这是国际上比较流行的投资方式，是由银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者避免了储存黄金的风险。发行机构可按当时的黄金价格，将凭证兑换成黄金以收回投资，还可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证，要对发行机构支付一定的佣金，和实金的存储费大致相同。

4. 电子黄金
               集投资、支付于一体的电子形态黄金，我国目前还没有这种形式。

（三） 黄金衍生品
 1. 黄金期货：交易双方约定一定价格、一定时间交割、一定标    准标的物的合约。
保证金制度；杠杆风险难控；场内交易容易被操控；客户要求要专业。
 2. 黄金期权：是指双方约定买卖在未来的一定价格、数量、一定标的的权利。要在研究未来价格变化趋势的同时，设定权力执行的方向和价格。不适合普通投资者参与。
 3. 黄金股票：金矿股票
 4. 黄金基金：以黄金或其衍生品作为投资媒体的一种共同基金。
 5. 黄金ETF：交易所交易基金，是指数化了的黄金交易，与现货价格挂钩。
天通金与国内其他黄金投资品种比较
天通金与黄金期货的比较
           国务院颁布的自2007年4月15日起施行的《期货交易管理条例》明晰了现货与期货的界线：

第八十九条　任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的，为变相期货交易：

　(一)为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的；
　(二)实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约(或者合同)标的额20%的。

黄金期货自身缺陷：
（1）自然人不允许交割黄金。如果进入交割月份，自然人客户的持仓没有按规定调整为0手，则该自然人客户已经违反了黄金期货交易的相关规定。交易所将根据规定自进入交割月份的第一个交易日起（即从交割月份的第一个交易日到最后一个交易日）对其执行强行平仓。因强行平仓产生的盈利按国家有关规定执行（即不归自然人客户），强行平仓发生的亏损由相关责任人承担。企业进行交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。

（2）交易时间不连续。黄金是全球性市场，24小时连续波动，并且国内假日黄金期货停止交易，但国际市场交易仍在进行，黄金期货不能全天交易使国内投资者面临无法控制的风险。

这也是黄金期货自2008年1月9日正式推出后没能推广开的主要原因 。

黄金与其他投资品种的比较
五、影响黄金价格的因素
              20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：
1、供求因素
供给因素：
（1）金矿开采量        金矿开采受本身行业特性限制，对价格的敏感度低，价格的大幅上涨需要较长时间才能反映到产量增加。黄金开采平均总成本大约略低于495美元／盎司。

（2）央行售金        央行售金协定（CentralBankGoldAgreement/CBGA），是1999年9月27日欧洲11个国家央行加上欧盟央行联合签署的一个协定。央行大规模抛售黄金会造成国际黄金市场金价下滑。

（3）再生金
           与金价涨跌成正相关联系。变动平稳,有平抑金价波动之作用。

需求因素：
（1）工业需求
                 主要在电子工业需求与牙医需求,占黄金总需求的10%左右。受经济景气度及行业本身限制,变动平稳,对金价影响小。

（2）饰金需求
                占黄金需求比例为75%左右,分额最大。对价格的影响巨大, 呈现季节性与周期性,通常第一及第四季度饰金需求增长明显。

（3）投资需求
                投资需求分为零售投资和ETF。投资需求的价格弹性较其他需求因素最大,对价格影响也最大。
供求特性分析
1.黄金市场的供给缺乏弹性

2.黄金市场为需求拉动型市场

3.工业需求与消费需求相对稳定，
   主要是投资需求导致金价大幅波动

2、经济环境因素
（l）金融危机例如此次由美国次贷危机引发的全球性金融危机

（2）经济事件
    美联储官员讲话、国际金融组织的干预活动、中央金融机构的政策法规

（3）经济数据
    反映一定时期经济状况的数据
3、地缘政治因素
            黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价，而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。

4、其他因素
（1）世界主要货币汇率
            美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。
    通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
    美元指数权重：
                 欧元57.6        日元13.6        英镑11.9
                 加拿大元9.1   瑞典克朗4.2   瑞士法郎3.6

（2）原油
            原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。

（3）通货膨胀与利率
            纸币等会因通胀而贬值，而黄金确不会。以英国著名的裁缝街的西装为例，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。

            对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。

              图为1969年-2003年间，黄金价格与实际利率的对比图，从图中我们可以看出，在整个1970年代，实际利率绝大部分时间低于1%（图中红横线），同期金价走出了一个大爆发的牛市。而在1980年代和1990年代，大部分时间实际利率在1%以上，这期间金价则在连续20年的大熊市中艰难行进。另外在2001年-2003年间，实际利率又低于1%水平，而这几年恰是金价大牛市的开端。

（4）股市行情
             作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系，下图为道琼斯指数与金价的在1987-2001年间的对比图，在美国的股票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达20年的漫漫熊途之上。

（5）各国的货币政策
            当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。

（6）国际贸易、财政、外债赤字
            债务国本身为了偿还国际债务而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。

（7）商品指数
            国际商品指数不但在商品期货市场、证券市场领域具有强大的影响力，也为宏观经济调控提供预警信号。

       各类黄金研究报告中，首先都要研究分析世界各国的官方黄金储备，主要一个原因是来自官方公布的黄金储备数据非常透明准确，便于研究分析，同时也可以了解黄金在各国政府官方眼中的地位。但这容易造成黄金投资者的理解误区，会误认为现在的黄金市场价格受到官方机构的左右，这种认识在理论界和一般研究者当中非常盛行。
        投资黄金必须首先要明白的是，虽然世界黄金总量的很大一部分是储备在各国政府手中，但这并不是当前世界黄金市场的主流，当前世界黄金的价格走势趋势并不由各国政府的意愿所左右，各国政府的售金意愿或买金意愿并不能改变黄金价格走势的大趋势。
        现在世界黄金市场的参与主角并非政府力量，而是各种类型的投资基金，其中起主导力量的是一些商品市场基金，还有就是国际大财团、大银行、大保险公司等，还有数量最庞大的人群就是各类黄金投资经纪商下面联结的分布在世界各国的散户黄金投资者。这些黄金市场上的民间投资力量构成了当前世界黄金交易量的95%以上。

六、中国的黄金历史与现状
从五千年的中国历史来看，中国一直是一个黄金贫乏的国家。虽然与世界其他民族一样，黄金在我国历史上也是财富的计量单位和拥有财富象征，黄金在人类社会中的地位非同一般。但事实上由于中国黄金总量上的缺乏，使得黄金很难成为财富流通中介的主角。在中国近代历史上承担流通货币功能主角的是白银。中国“贫金”的现实一直延续到21世纪的今天。而产生“中国贫金”现象的原因有以下几点原因：

历史原因：

据考古发现，在汉代以前中国社会商品流通领域中并不缺乏黄金，整个社会中黄金流通总量也并不缺乏，这可以从汉代以前的墓葬考古中发现了大量的黄金饰物可见一斑，从各种历史文献中也可以看到当时黄金的重要地位。

但在汉朝以后中国社会中的黄金总量就突然减少了，对于中国历史上的黄金总量的突然减少直到现在还是一个谜，还需要中国考古学界来继续研究破解这个谜团。我们只能猜测由于汉朝以来，中国朝代更替频繁，农民起义层出不穷，各种战争一直绵延不断，为了保存财富，这些王公贵族和地主阶层必然要藏匿类似黄金这样的高价值财富。大量的诸如黄金这样的高价值财富就被埋在了华夏大地的各个角落中，“一人藏匿百人难寻”，大量黄金成为了中国历史上消失了的财富。也许这真是中国“贫金”的一个历史解释。

2. 近现代战乱因素

    1840年****战争后，中国遭受西方列强近100年的贸易巧取和武装抢夺、盘剥，大量白银和黄金被当作****货款和战争赔款流出中国，造成中国当前黄金白银等贵金属硬通货严重匮乏。

    连年内战和日本侵略中国，也造成我国黄金与白银大量外流，大量黄金白银用作了军械购买，有大量被达官显贵外逃时携带出国。至今中国民间依然有这样的国际黄金疑案未了结。

3. 国民党内战时期的“金圆券”事件

 （1） “金圆券”的强制推行
       抗战胜利后，国共内战时期国民党政府炮制的“金圆券”事件就是另一个有代表性的黄金外流事件。

       国民党政府财政连年出现巨额赤字，为了弥补赤字，就大量发行法币，法币猛增，物价随之飞涨。为了挽救经济崩溃，1948年8月19日，国民党政府实行所谓的“币制改革”和“限价政策”。其中国民党政府颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克，发行额以20亿为限。按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元。白银1两等于金圆券3元。美元1元等于金圆券4元。
       当时国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者，一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取金银外币总值达2亿美元。

（2）兑换“金圆券”骚乱事件

1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国民党统治区各大城市，物价更进一步飞涨。
11月10日，国民党政府被迫宣布取消限价政策。
12日又公布《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克。公开宣布金圆券贬价4/5，撤销金圆券发行20亿元的限额。
之后金圆券无限量发行，至1949年5月，金圆券发行额为六十七万多亿元，金圆券也像法币一样成为废纸。

（3）国民党携黄金逃离大陆
            这些用“金圆券”兑换来的黄金、白银，以及国民党政府中央银行历年的黄金、白银储备等，在1949年由军舰押送至台湾。

4.新中国成立后几乎无黄金

1949年中国共产党建立了中华人民共和国，就是在这样一个几乎“无金”的中国大陆上开始经济建设和金融体系建设。中国政府只能从新生产黄金中获得增加，而没有历史存留的积累。

在1949年建国后的很长一段时间，我国在黄金问题上一直是严格管制阶段，黄金开采企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于我国紧急国际支付和国家储备。

到1982年社会大众才重新开始有权力拥有黄金，拥有黄金的渠道还只是通过商场可以购买到黄金首饰而已。

黄金一直实行严格管制，黄金生产企业须将开采冶炼的黄金，全部售给中国人民银行，再由央行审批配售给用金单位。

5. 中国黄金生产状况与矿藏储备

2003年我国黄金产量名列世界第三，黄金年产量约180吨；
2007年黄金产量270.5吨，中国第一次超过世界产金大国南非，成为全球第一大产金国；
2008年产量达到282吨，创下历史新高，产量较上年增长4.3%；中国黄金产量在二00九年较为罕见地增长了百分之十一点三四,差一点就达到了三百一十四吨  .
中国国内黄金探明储量为4000至5000吨，约占世界探明储量的10%，以现有开采速度还可维持22至28年；
中国目前央行黄金储备已达1054吨，黄金储备量居全球第五位。

6. 民间储金量低、黄金投资意识匮乏

种种历史和金融体制因素，是中国大陆人均黄金拥有量只有3.8克左右现状的原因。

中国大陆人均黄金年消费量只有0.2克，与港、台地区和西方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多达30克)，离印度人均约1克的水平也有很大距离。

中国国内黄金一直是以黄金饰品消费需求为主，工业、医疗、科研等行业为辅。金融投资性需求比重较小。

普通民众对黄金的投资、保值增值功能与应对金融危机、通货膨胀的作用意识不够。

7. 我国黄金市场开放的里程碑

2004年9月6日，中国央行行长周小川在上海召开的伦敦金银市场协会2004年年会上表示，中国黄金市场应当逐步实现三个转变：

（1）从商品交易为主向金融交易为主的转变
（2）由现货交易为主向期货交易为主的转变
（3）由国内市场向国际市场的转变

            中国黄金市场的建立和发展标志着中国主要金融产品交易市场基本建成。 

七、什么是黄金投资？
以资产的保值增值为目的

运用高效率、低成本的黄金交易品种

通过市场操作获利

购买黄金饰品不是投资
买入价格＝黄金价格+加工费

卖出价格＝黄金价格-损耗费用-检验费用

缺点：回收渠道少，中间费用高

藏金于民的背景

所谓“藏金于民”，是指在增加官方储备的同时，开启民间的黄金投资和黄金消费。 2009年我国外汇储备已经接近2万亿。增长过快的外汇储备和国内黄金需求不断增长却难以自足的“双重矛盾”逐渐凸显出来。许多经济学家指出，以“藏金于民”推动“藏汇于民”，可同时缓解这一“双重矛盾”。

黄金储备与外汇储备、国际货币基金组织(IMF)特别提款权份额共同组成了一个国家的国际储备，承担着抵御国际金融风险的职能。世界黄金协会公布的统计资料显示，各国央行的平均黄金储备量约为储备资产的11.2％，而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达40%～60%，欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到了60.8%，美国约为75.1％。而我国虽然增加了部分黄金储备，但黄金储备在整个储备资产中占比仍不到2%。 

2. 中国黄金需求将十分巨大

从美国、印度等国的经验看，黄金衍生品市场的交易量巨大，而黄金期货的交割率却小于5%，说明市场对黄金的投资性需求远远大于实际的消费性需求。另外，中国的黄金供需缺口较大。目前中国矿产黄金年均供应量约为198吨，年均需求量约为228.2吨，年均供需缺口达30吨左右。

当前中国黄金需求无论从首饰用金、工业用金，还是投资用金来说，都严重不足。可以预见，随着中国经济的增长，人均黄金消费的实际需求会不断增加，并且随着黄金投资市场的不断完善，黄金投资需求将呈爆发式增长，中国黄金需求将十分巨大。

3. 黄金的投资价值

（1）黄金与通胀：

通货膨胀是财富的天敌，它对现金或存款形式的财富威胁最大，而应对通货膨胀的最好办法就是赶在通胀上升前及时投资。一般来说，抵御通货膨胀的最佳对策是变现金为实物投资，如房地产和黄金等贵金属。不过，投资房地产所需资金量较大，且周转时间长，变现能力弱。相比之下，投资黄金的可行性就强得多。

 
（2）黄金与股票

从资产配置的角度考虑，由于黄金与多数资产负相关的特性，黄金能平衡投资组合的整体风险，以获得更为稳健的收益。因此，以股票为例，黄金可作为股票资产的有效对冲手段，当股票在投资者的投资组合中占据较大比例时，加入黄金资产就能使整个投资组合的风险更为平衡，优化风险收益比。其中的意义绝不亚于选择一只好的股票和买卖时机。

（3）黄金与美元

对于国内投资者而言，一个极具现实意义的问题是人民币的不断升值。当前国内居民的外汇资产主要是美元存款，在人民币逐步升值的现实和预期下，美元资产就面临着汇率风险的损失。如投资者手中持有一定数额的美元资产，则需要寻求一汇率风险对冲工具，但目前国内的外汇投资渠道和方式非常有限。实际上，由于黄金与美元存在高度的负相关关系，就成为了对冲美元汇率风险的绝佳选择。

4. 黄金市场的“三公”特性

国际黄金市场的“三公”特性是指公开、公正和公平：

首先，国际黄金市场的公开体现在它是一个价格、交易程序。交易规则都公开的市场，并且从周一到周五不间断交易，从而避免了投资者因为无法交易而蒙受损失的风险。

其次，由于黄金市场的交易规模极为庞大，因此没有任何一个个人、机构甚至国家能够垄断和操纵，这是其公正性所在。

最后，黄金市场的参与各方基本上是享有对称信息的，没有欺诈、财务报告做假、庄家操纵市场等股市中的丑恶现象。

5. 黄金投资的其他特点

流动性
波动性
不记名
全球流通
免税

八、黄金大牛市的理由
1. 黄金处于牛市通道中
1985年至今的黄金年线2009年12.4日历史最高点。

2. 全球性通货膨胀

美国次贷危机引发的全球性金融、经济危机接近尾声，但世界各国尤其是美国政府向市场注入大量货币的救市行为或将引发全球性通货膨胀。而黄金无疑是抵御通胀的最佳选择，甚至是唯一的避风港。

全球都想在黄金中寻找安全避风港时，黄金的价格就会出现不可抑制的上涨，而“升值”中的黄金又会引来更多的避险资金推波助澜，黄金的价格将会出现令人瞠目结舌的上涨。

黄金是对抗货币滥发最佳选择

美元货币发行量膨胀！
欧元货币发行量膨胀！
日元货币发行量膨胀！
人民币货币发行量膨胀！

3. “金砖四国”的崛起

       中国、俄罗斯、印度和巴西四国总人口占世界42%,GDP占世界的15%,按照购买力平价计算,四国对世界经济增长的贡献率已经达到50%，成为被世界看好的“金砖四国”。

       四国将致力于推进国际金融机构的改革，建立多元化货币体系，以保障各国外汇储备的资产安全，稳定国际货币体系，促进世界经济的发展。这将改变由美元为主导的全球货币体系，而黄金对于稳定货币体系的作用不可忽视。我国已经于2009年4月末公布央行黄金储备增加了454吨达1054吨。

    世界货币体系将进入群雄割据、利益纷争的战国时代，一场世界货币混战已经拉开帷幕。持有黄金“坐山观虎斗”将可置身这场货币乱局之外的最佳选择。

4. 中国人均黄金比率超低

欧美发达国家人均拥有黄金为100-120克

全世界人均拥有黄金为25克

亚洲的人均黄金拥有量是10克

中国人均拥有黄金仅3.8克左右

黄金的作用仍然不可替代 
            黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金。还没有任何东西可以取代它。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　                    ——凯恩斯

　          黄金仍然是全球最根本的支付方式。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　                    ——格林斯潘
中国金融性黄金投资刚起步

中国的黄金市场正处于实物商品交易向金融投资型黄金交易起步和发展阶段，我国黄金市场有很大发展空间。

目前全球黄金总存量为人均25克，中国民间黄金总存量人均不足4克。从黄金市场占国内生产总值的比重看，英国超过100%，美国约为12%，日本约为25%，中国约为0.93%。

从以上数字可以看出，按照当前中国经济的发展速度，黄金市场未来的成长空间十分广阔。随着人们生活水平的提高，我国金融性黄金投资市场潜力也将越来越大。

感 谢 各 位     祝大家日进斗金！
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