远大于股票市场价格总额，该并购的价值就大。这点在投资大师巴菲特的投资生涯中有很多生动、经典的案例。沪深股市经过了近四年的大熊市，是否也在创造着同样的并购机会呢?普通投资者又应该如何来把握这样的机会呢?

　　随着上证综指屡创新低，股市价值中枢不断下移，越来越多公司的价值在泥沙俱下式的下跌中闪光。我们从行业及公司地位、品牌优势、成长性及股价高低等多方面看，银行、房地产和商业零售、食品饮料和旅游资源、家电和通信企业最具备重置成本下的投资价值。在股市不断下挫的背景下，这些行业上市公司的价值正在体现。

　　一、银行业。

　　银行业作为“万业之首”，其市场地位一直以来都无人能撼动，但2003年无限风光后近两年一直陷入沉寂，主要原因是市场担心上市银行规模较小且资本充足率先天不足，这将难以应对WTO背景下的银行业竞争。

　　目前来看，市场对于上市银行的这种担心正在散去，因为上市银行在宏观调控的背景下，不但有稳健的盈利能力和创新精神，而且由于其多年积累下的客户群体，使其的竞争力显现出来。因此银行类公司重置成本下的投资价值尤其高，这就是前期纷纷成为外资机构并购重组对象的重要原因，而且一旦内部整合完成后将体现出其国际化战略的优势。而且银行的“牌照”概念使其并购价值更大。

　　二、地产业。

　　房地产行业近几年在中国经济持续高速增长的背景下出现了跳跃式的发展，但受宏观调控影响，该行业将出现重新洗牌的过程。但同时也为行业领先者提供了更为广阔的增长空间，可以想象未来行业的竞争将由项目的竞争转向品牌的竞争，综合来看像万科、金地这类企业重置成本下的投资机会最大。

　　由于商业零售企业一般都处于核心商圈中，地块的升值将导致其内在价值的大幅增长，其中像北京、上海和杭州的商业零售企业的重置成本价值最大。

　　三、中国优势。

　　“只有民族的才是世界的”，这对于食品饮料和旅游资源行业来说最贴切不过，对于源远流长的酒文化，远有举世闻名的贵州茅台和五粮液，近有屡获国际殊荣的张裕和青岛啤酒。而旅游景点资源更是丰富，黄山、桂林、丽江和峨眉山都是知名度极高的景点。由于它们属于无法重置的资产，因此从某种角度上讲，这些股票的价值实际上将永远被低估。

　　四、通讯业。

　　虽然过去传统的家电企业和通信企业一直以来就是靠成本和价格优势打拼市场，但我们却不得不正视其长期积累下的品牌优势，这点将促使其在新一轮家电革命中占据明显优势。其中TCL和联想轰动世界的并购就显示出中国企业参与世界的决心和勇气，而通信企业由于直接面对拥有全球20%的市场和历史原因形成的垄断优势，从重置成本的角度来看这些企业，目前股价其投资价值也相当高。(东吴证券研究所 江帆)

　　重置成本下的投资机会

　　板块　相关上市公司

　　银行　招商银行、浦发银行、深发展

　　食品饮料和旅游资源　贵州茅台、张裕、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游

　　房地产和商业零售　万科、金地、百联股份、上海九百、王府井、北京城乡

　　家电和通信企业　TCL、四川长虹、美的电器、中兴通讯、中国联通