南方网讯 现代风险投资始于美国。 1946年哈佛大学商学院教授多里特（George Doriot）和波士顿联邦储备银行行长福兰得斯（Ralph Flanders）发起成立了旨在利用市场机制解决新创企业资金不足的封闭式投资公司－美国研究开发公司（ARD）。ARD是第一家现代意义的风险投资基金。

　　70年代以前，由于美国各界对风险基金的认知不足以及制度和政策环境不够完善，风险基金的发展一直处于萌动状态。70年代以后，随着高新技术的发展，以及自50年代末以来美国鼓励中小企业发展的法律的相继出台，风险基金步入了高速发展时期。在美国的带动和启示之下，其他发达国家的风险基金业逐步建立和发展起来，甚至一些新兴工业化国家也效法发达国家建立了风险基金。从世界范围看，美国风险投资业独领风骚，英国、法国、德国和日本发展迅速，上述五国的风险投资占世界风险投资的90％以上。当然，由于各国的高新技术产业规模和结构不同，各国的政策法律环境不同，各国的风险投资的发展特点也表现了一定的差异性。

　　一 美国的风险投资

　　虽然 1946年美国就有了第一家风险投资公司，但是美国风险业的发展显然缺少政策上的支持和法律上的保证。1957年美国联邦储备银行的一次调查显示，缺少资金是美国新创企业（enterprising business）发展的主要障碍。1957年苏联发射了第一颗人造卫星。苏联在高新技术领域的这一成就深深地触动了美国并使美国认识到，美国必须建立一个有利于高新技术发展的制度环境才能在“冷战”中击败对手。作为美国发展高新技术战略的一个部分，1958年美国国会通过了《国内所得法》和《中小企业投资法》。《中小企业投资法》对美国风险投资业的发展起了很大的推动作用，它从法律上确立了风险投资基金制度。在《中小企业投资法》颁布后的五年内，成立了692家投资公司，管理基金8.14亿美元。不过由于《中小企业投资法》所设计的基金在诸多方面存在缺陷，中小企业投资公司的发展并不理想，1977年这种类型的公司减少到276家。目前，有限合伙企业是风险基金的主要形式，到1995年底，美国1750亿美元的风险基金中80％是按照这种形式运作的。

　　美国还在税制方面进行改革以促进风险基金对高新技术的投资。美国在税制方面采取的主要措施是，对风险投资额的 60％免除征税，其余40％减半征收所得税。这项措施使得风险投资税率从49％下降到20％。制度环境和政策环境的营造不仅极大地推动了高新技术的发展同时也为风险投资公司的规范和成熟提供了保证，更重要的是，完善的制度环境和政策环境为高新技术及风险投资的的良性互动创造了条件。目前，美国风险投资公司约有4000多家，每年运作的资金数百亿美元，接受风险投资的公司则有上万家。

　　美国风险资本公司为创新企业提供的服务有：筹集资金；鉴定和选择项目；帮助风险企业制定发展战略、选拔和培养技术干部和管理人才；协助营销等。总的说来，风险资本公司对风险企业的参与程度很大，风险资本除了注入资金和选择项目之外，对风险企业的管理也是风险资本公司的重要职能。在这其中，风险资本公司最为注重的乃是公司管理层的遴选。在技术和管理层之间，风险资本公司更为看重的是后者。

　　美国的风险资本公司有 3种形式：1 上文提及的合伙公司，这是风险资本公司的主要形式；2 各类金融机构；3 小型投资公司。金融机构提供风险资本并非完全出于追逐利润考虑，银行提供风险资本也是为客户提供金融服务，因而对风险企业的要求可能会宽松一点。当然，提供风险资本与提供贷款是不一样的。

　　美国对小型投资公司的发展十分重视。联邦政府鼓励小型风险企业开发科技，每年拨出 1亿美元的预算支持创新项目。

　　接受风险资本的企业主要是小型企业。由于这类企业出于初始阶段，夭折的可能性很大，因而风险资本损失的可能性比其他形式的金融服务就要大得多。但是如果风险资本经营得当，投资于成功企业的回报远高于在其他项目上的亏损。据统计，美国的风险资本平均盈利水平比投资股票的利润高出 2倍。这是因为，美国75％的风险资本通常投向微电子、生物工程、仪表制造、信息技术等高速发展的部门。

　　二 新加坡的风险投资

　　新加坡的风险投资是从 1984年开始的。该年，新加坡通过了给予对采用风险资本建立的高新技术公司免税十年的立法。目前新加坡的风险资本额约为5亿美元。新加坡最大的风险资本的投资者是经济发展委员会（EDB）。EDB投资6500万美元建立的EDB投资有限公司，专门资助高新技术的发展。该公司在美国的投资占其投资总额的50％。EDB参与投资的项目有：“国民生物工程控制计划”；为新加坡标准与工业研究所和新加坡国立大学合作兴建的食品生物技术中心提供480万美元的资金；EDB投资2000万美元设立的生物投资公司投资于5个项目。

　　为风险企业提供资金的另外一个机构—— -全国科技委员会（NYSB）也是一个政府部门。该机构为海洋技术公司提供33.25万美元的资金用于开发快速密纹唱片系统，拉蒙尼克公司提供12.1万美元用于产品模型彩色图象处理系统。（致公党深圳大学支部 陈勇 讲师）